华西证券01月31日发布研报称，给予苏泊尔增持评级。评级理由主要包括：收入端，拆分地区看:1)外销受主要客户 SEB 集团库存水平较高，订单量下滑影响较为严重，根据公司 2023 年度日常关联交易预计公告，22 年全年实际 发生对 SEB 销售额 46.7 亿元，同比下滑 32%，其中炊具产品 21.4 亿元，电器产品 25.1 亿元。公司预计 23 年全年 对 SEB 销售额将达 50.6 亿元，同比增长 8%，具有较高弹性，其 中电器产品 31.1 亿元，同比+24%，炊具产品 19.3 亿元，同比- 10%。2)受益于渠道改革持续推进，拼多多、抖音等新渠道发 力，产品推新卖贵，内销逆势增长，我们测算公司 22 年内销收入 增速 7%左右。风险提示：海外需求持续恶化导致公司外销持续承压；新品表现不及预期；原材料价格大幅上涨削弱公司盈利能力。