中国人民银行公布2025年1月金融数据统计报告。
从央行个人住房贷款增长有所好转，1月份个人住房贷款新增2447亿元，同比多增1519亿元，得益于商品房销售的韧性，以及去年10月存量房贷利率再度下调后，居民提前偿贷行为的减少。在居民中长期贷款中剔除个人住房贷款后，剩余部分在1月份同比少增2856亿元，表现相对弱势。
三 M1口径调整落地
第一，M1口径调整落地。2025年1月，新修订的M1同比增长0.4%，较上月回落0.8个百分点。据央行公告，2025年起修订后的M1包括：流通中货币、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金，相比修订前的旧口径多了个人活期存款、非银行支付机构客户备付金两个分项。央行公布了按可比口径回溯后的2024年各月末M1可比余额和增速，我们据此观察其数据特征：1）住户人民币活期存款在2024年末的规模约41.4万亿，约占修订后M1总量的37.2%。在旧口径M1的基础上纳入住户人民币活期存款，拟合的修正后M1增速表现更加平滑，尤其在每年的1-2月份，波动幅度较修订前的旧口径增速减弱，年终工资结算对M1增速的扰动有所减弱。2）非银行支付机构客户备付金规模仅有2.8万亿，约占修订后M1总量的2.6%，其影响相对有限。
第二，M2同比增速回落，表现弱于季节性，因金融市场流动性边际趋紧，且贷款增速回落。2025年1月M2同比增速回落0.3个百分点至7.0%，同期人民币贷款增速回落0.1个百分点。从历史数据看，春节时间较早，往往会推升1月M2的环比增速。2025年春节时间早于2024年，1月M2环比增速却较2024年同期低0.2个百分点，弱于农历同期规律。结合存款分项看，非银行业金融机构存款在1月份减少1.1万亿元，对M2增速的支撑减弱，或因居民投资股票市场的热度边际有所减弱，且资金利率处于高位，金融机构的杠杆或有一定幅度压降。
第三，从金融数据观察，2025年1月财政积极发力，资金的筹集和使用进度均快于过去三年同期。其中，1月政府债净融资相比2022-2024年同期均值高2562亿元，而月末财政存款较过去三年同期均值低3770亿元，以此推算1月份的投放财力比过去三年同期均值高6332亿元。