消息面上，荣昌生物今早宣布，将公司具有自主知识产权的泰它西普有偿许可给美国纳斯达克上市公司VorBio，VorBio将获得泰它西普在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利；荣昌生物将取得VorBio价值1.25亿美元现金及认股权证、最高可达41.05亿美元的里程碑付款，总金额42.3亿美元，此外荣昌生物还将收到高个位数至双位数销售提成款。
受消息影响，荣昌生物低开近15%，盘中一度跌超22%。值得关注的是，此前4个交易日荣昌生物累涨超34%。港股通创新药ETF标的指数其他成分股也多数飘绿：信达生物跌近4%，据今晨公告，信达生物拟折价4.9%配售5500万股，预计净筹42.65亿港元，90%用于推进临床及临床前重点创新管线研发。此外，康方生物跌超3%，中国生物制药跌超2%，石药集团、三生制药、百济神州、药明生物跌超1%。
一项BD交易，往往由首付款+里程碑付款+销售分成三部分组成。医药业内人士表示，对国内创新药企而言，除了首付款是实打实的收入，其他里程碑款项往往需要满足一定的条件才能触发，这导致首付款后授权收入存在不稳定和不确定性。这也是为什么当下BD首付款金额越高，市场关注度越大。另外，也有不少BD最终因为一些原因终止。对于BD交易来说，只有走过临床研发，最终成功注册上市并取得销售额才能称得上是闭环。
从长远看，里程碑和产品上市后的收益能为公司带来持续的营收。BD收入是创新药企短期内的“输血”，想要长期发展，依然要依靠自身的“造血”能力，通过创新成果的兑现，支撑业绩的持续增长，实现“高投入-高回报-高投入”的正向商业循环。
方正证券认为，创新药的资产重估仍将继续，因为研发资产估值补偿远未结束。
本轮创新药行情是对创新药商业模式的认可，是基于众多龙头公司如百济神州、信达生物、恒瑞医药等在2024年或2025Q1通过BD或者全球化带来公司扭亏的认知，是一轮长久期资金认可并买入的典型贝塔行情，是标准清晰的产业趋势投资，市场对创新药企盈利模式可持续性的信心提升，行业基本面改善。
本轮创新药龙头股的集体上涨，反映了市场对其长期研发投入价值的系统性重估。过去多年积累的研发资产价值逐步得到认可，推动了创新药板块整体估值中枢的上移。这一轮行情的驱动力主要源于对产业升级的长期预期，而非单纯依赖学术会议的数据披露事件。即使学术会议周期结束，支撑行情的核心逻辑——研发价值的持续兑现与产业趋势的明朗化——仍有望延续。
当今的创新药行情是数据资产定价而非BD定价，BD是加速数据价值催化剂并非定价基准，只要研发资产数据优质且全球领先，市场自会给予其合理市值，即使短期内BD节奏波动，创新药整体行情不会受到太大影响。
政策面上，近期药监局再度发声，要缩短创新药、医疗器械临床试验审评审批时限，鼓励开展国际多中心临床试验，促进全球创新药和医疗器械在我国同步研发、同步申报、同步审评、同步上市。
昨日，
港股通创新药ETF标的指数100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比近72%，龙头属性突出！
港股通创新药ETF标的指数特点鲜明：
更纯粹的创新药；
更低估的创新药；
涨幅更显著的创新药；
底层资产是港股，可以T+0交易！
关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF，场外联接！