3月市场进入健康的信用紧缩阶段，A股盈利仍具备韧性支撑，未来需要警惕何时由健康的信用紧缩转变为被动的信用紧缩，当前市场整体偏向震荡，具有结构性机会。 建议进一步调整持仓结构：市值下沉/即期业绩好/低PEG（化学制品/汽车；次高端白酒/光学光电子）；关注服务业复苏带来的景气上行（零售/旅游）；主题关注“碳中和”下供给收缩（钢铁/电解铝）。