美国股市在上周五的交易中继续上涨，可能是由于美联储主席鲍威尔不太可信地试图减缓正在利率和股市目前的反弹。从季节性来看，股市目前应该有一个良好的顺风状态。上周五，美国10年期国债收益率暴跌15个基点，至4.21%。通常被称为美国股市“恐惧指数”的波动率指数（VIX）仍处于较低水平（12.6）。本周美联储、欧洲央行等将发布一系列利率决议，将考验“股市圣诞行情”是否已经超前。
“现在猜测降息还为时过早。”在周五的讲话和评论中，鲍威尔尽其所能维持高利率预期，并抑制近几周的市场乐观情绪。这引发了我们的三点思考。一：从市场反应来看，他失败了，但认为美联储最早在明年3月降息的可能性为60%至70%，这让人感觉有些激进。二：央行行长和市场以及经济学家仍在以正确的方式行动、反应。三：有三个因素决定了谁对降息时机的判断是正确的，即以经济活动和通胀数据为形式的经济表现数据、前瞻性通胀预期，以危急的地缘政治发展。最有可能出现的情况仍然是，适用于政策利率前景的是“马特洪峰”（Matterhorn），而不是“桌山”（Table Mountain）。（注：马特洪峰情景下，利率会迅速急剧上升以限制需求；但随着通胀回落至目标，利率会迅速下降。桌山场景意味着长期保持高利率环境）