中信证券研报认为，3月全球制造业PMI指数再次回落（49.6），整体呈现“中国市场复苏，新兴市场扩张，美国市场收缩，欧洲市场疲软”的特征。其中，欧洲经济修复延续分化趋势，美国PMI指数超预期滑落至46.3，就业分项回落明显（46.9）。“东升西降”背景下，应关注中国工业生产的复苏节奏和美元趋势性回落对工业大宗的带动作用；盈利转负或将持续压制，关注衰退交易开启时点。在外需趋势性回落的情况下，预计一季度我国出口增速难见拐点，结合美国库存周期数据，我国对美出口增速见底回升时点或将位于被动去库存阶段。