2025.08.
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陈益刊
近日官方发文自8月8日起对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。一时间老百姓购买国债未来是否也要征税备受关注，而最新的税务总局一则回复或让多数人享受免税政策。
国家税务总局官网近日披露一则政策指引，即上述答复中，税务总局回应称，这意味着老百姓购买上述国债、地方政府债券等，每月额度不超过10万元，将享受免征利息收入增值税优惠政策。该优惠政策执行期限截至2027年12月31日，未来政策是否延续有待观察。
此前为了吸引资金进入债券市场、扩大债券市场规模，中国对国债等利息收入采取免收增值税优惠政策。而随着近些年债券市场规模快速增长，“资产荒”背景下国债、地方政府债券等受到投资者热捧，叠加近年财政收入增长乏力，以及基于税负公平考量，最终国家取消了这一免税优惠政策。
根据财政部 税务总局发布而为了降低影响，此次此前一位资深财税专家告诉，这相当于以前上述债券利息收入不需要缴纳增值税，而以后多数需要按6%计税。假如100元债券利息收入，大概需要缴纳约5.66元增值税。对债券投资者来说，利息收益会有所减少。当然符合条件的小规模增值税纳税人预计仍可享受免税政策。
孙彬彬认为，加税会直接降低配置机构收益，从资产比价效应出发，会削弱国债、地方债、金融债的配置需求，最终形成税收补偿、对债市收益率造成一次性影响。
国盛证券首席宏观固收分析师杨业伟认为，恢复部分债券增值税征收是一次性政策，就事件本身来看不影响债券市场趋势。以目前10年国债收益率1.7%计算，如果粗略按照3.26%或6.34%的增值税率计算，恢复征税可能导致对应债券税收成本上升5.6-10.8bp左右。而这部分成本会在发行人和投资者之间分担，分配比例会根据对应债券的供需曲线分配。如果假定发行人和投资者平均分配，则新券利率可能提升2.8-5.4bps左右。另外，征税属于一次性事件，如果不考虑征税带来的预期变化，那么恢复增值税并不影响债市趋势。
目前多家券商预计此次对国债等利息收入恢复征税，将带来百亿级的财政收入。
杨业伟表示，从总体税收增加规模来看，估计本次增值税恢复可能增加税收合计315.5亿元左右。分机构来看，商业银行税负可能增加最多，可能增加232.7亿元，基金理财等非法人产品次之，可能增加33.6亿元。
孙彬彬估算，2025年增量税收约为321亿元，2026年增量税收约为648亿元，2027年增量税收约为988亿元。随着应税债券规模不断上升，每年产生的税收也逐渐上升，直至应税债券规模稳定后税收达到稳态。
财政部数据显示，今年上半年全国税收收入92915亿元，同比下降1.2%。其中第一大税种国内增值税36393亿元，同比增长2.8%。
小羊