香港自1983年起采用联系汇率制度，将美元与港元以1:7.8价格锚定，并在2005年设立7.75至7.85的浮动区间。当港元汇率升值至7.75水平，即“强方兑换保证”时，香港金管局将出售港元，买入美元。当港元贬值至7.85水平，即“弱方兑换保证”时，金管局买入港元，出售美元。
一般当港元的融资成本远低于美元时，交易员往往会借入港元，然后将其与收益率更高的美元货币对卖出，以赚取利差。近1个月来，港元套息成为全球收益最高的交易之一。
港美息差方面，在香港金管局最新出手干预后，港元隔夜同业拆借利率7月4日仍为0.02982%，而7月2日的美国SOFR为4.4%，息差达4.37个百分点。而截至发稿，港元兑美元汇率仍录7.8499，接近7.85的弱方极值。
后续港元汇率是否还会继续触发“弱方兑换保证”？
汇丰环球研究的亚洲外汇分析师在6月26日的一份研报中指出，尽管近期美联储降息预期升温，港美息差较大，套利交易仍可能是一股重要力量，会再次将港元兑美元汇率推向7.85。历史经验表明，香港金管局可能会频繁买入港元，出售美元，直到总结余被充分耗尽。
该研报进一步指出，当港美息差收窄且套利交易热度降低后，港元兑美元汇率可能会更多地受到其他因素的影响，如果出现诸如资金流入香港股市、IPO火热、股息派发高峰期或“去美元化”升温等特殊的港元需求，或是人民币升值以及市场对大中华区经济前景的积极情绪等情况，港元汇率可能会持续脱离7.85的弱方极值。
业内通常认为，“北水”通过中资行购入港股后，机构需要买入港元进行结算，在一定程度上也会增加对港元的需求。近期南向资金流入香港市场的速度正在加快。7月7日，南向资金单日净买入达到110.15亿元。截至7月7日，近1个月内南向资金净流入金额已经超过786亿元。
市场观察显示，当前港元走弱更多是技术性调整。“汇率没有持续冲击弱方保证的基础，因此不太可能造成流动性的大规模收紧，无须过于忧虑。”李雨婕认为，港币触及弱方保证只是技术性调整。金管局5月释放流动性后，美港利差扩大，套息交易致使港元汇率走弱。近期伊以地缘冲突升级导致油价大幅走高、美元反弹和亚洲货币普遍走弱。但怀疑目前局面的持续性，以油价为例，中长期看，原油供需并不支持油价长期持续上涨。
瑞银在近期的一份报告中指出，最近港元短期利率大幅下降，这吸引了一些投资者将其作为融资货币的兴趣。虽然这表面上看起来颇具吸引力，但短期利率不太可能长期保持低位，而长期利率水位更高。
“股、汇、外部环境间存在复杂的传导机制。”一名业内分析人士对表示，从历史经验来看，港汇走高，对吸引海外资金流入有一定的催化作用，港股有望走高。反之如港汇走弱，一定程度上也会影响港股走势。
国都证券在研报中指出，港汇疲弱，金管局上周末两度入市买港元，恒指连跌第二日，收市失守24000大关，全周计，恒生指数下跌1.5%，恒生科技指数上周更下跌2.3%。港汇走弱，资金持续流出港股，料恒指继续受压。
2017年以来，港汇曾四次持续触及7.85“弱方兑换保证”，区间内恒生科技表现均承压。
“港元贬值压力延续，流动性边际难言放宽，或将持续压制港股成长估值。”东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果短期来看，由于HIBOR利率尚未明显抬升，港美利差仍维持在4%位置导致的港美套息交易或将继续带来港元贬值压力，金管局或将继续回收港元以维持港汇低于7.85位置，流动性紧缩预期或将持续。
但从中长期来看，市场普遍认为，港元汇率波动对港股的影响将趋于缓和。陈果认为当前，SOFR利率平稳，且美国处于降息周期内，金管局回收港元的节奏和规模以港汇7.85和实时的美元需求为基准，而无须以抬升HIBOR利率固定水平为准，香港低利率环境或将继续维持，流动性紧缩的下行风险整体可控。此外，当前港股卖空交易占比已降低至历史相对低位，港股下行压力较小，且随着港股情绪回暖，南向恢复净流入，或将自动缓解港元贬值压力。