华泰证券研报表示，上周市场缩量调整，资金面边际缩量，缺乏利好催化下，投资者更加重视对防御板块的配置。具体来看：①外资转向净流出是上周资金缩量的主要原因，拆分来看，被动配置型外资、交易型外资转向净流出，后续MSCI定调落地后对资金扰动或有所缓解；②宽基ETF为近期资金面支撑项，近几周净流出有所收窄并于上周转向小幅净流入；③配置方面，防御型行业仍为资金共识配置的底仓，适当配置电子/军工等主题行业，对地产行业仍延续前期分歧的态势。向后看，未来资金Driver在于财政/地产/美元的实质性变化。