银河证券研报综合判断，未来将呈现紧货币、宽信用格局。2022年11月以来没有降息，同业存款利率趋于上行。2022年降息发生在1月、5月、8月，都是中央政治局会议之后的月份。而从四季度货币政策执行报告来看，下一阶段将以结构性工具和政策性金融工具为主。社会融资增速从2022年6月的10.8%持续降至2023年1月的9.4%。同期贷款增速维持在11.0%左右，但专项债、企业债余额增速都出现持续下行。今年财政部顶格提前下达的地方政府新增专项债额度总规模达到2.19万亿元。随着财政政策的发力，社会融资增速将在2023Q1企稳。