国泰君安发布研究报告称，予阿里巴巴-SW(09988)“增持”评级，持续看好公司长远发展和后续业绩的增长。预计2023-25年营业收入分别为9482/10532/11267亿元，经调整净利润则达1480/1654/1901亿元，目标价136港元。在新老课题(新老势力的冲击，组织架构的变革，AI模型的加持)交错上演下，该行认为阿里的拐点即将到来，由“守”到“进”，重塑竞争力。 报告中称，淘天本质是流量生意，而短稀释了淘天App的用户使用时长，短电商的崛起减少了部分品类商家在淘天的经营时间和广告投放意愿，故导致淘天的市场份额和广告收入有所下跌。该行认为，短电商回归常态增长意味着淘天的拐点即将到来。以抖音为例，短期内，抖音电商内容场域流量红利接近天花板，货架场域虽然短期仍持续释放流量红利，迅速成长为新的流量引擎。但从长期看，该行认为短擅长娱乐的基因虽然能够帮助在以内容为驱动的内容电商模式上取得先机，但很难在以“多快好省”为核心的货架电商模式上建立竞争优势。抖音并未形成差异化的优势，故对淘天的影响较为可控。