房地产是典型的高周转行业，需要大量的资金运作。利润是什么？是企业赚到的钱。但赚到的钱不一定是现金，也有可能是应收账款，也有可能是存货，甚至可能是资产的增值。但问题是，利润如果不能转化成现金，那么企业就需要不断增加负债，长此以往，资金链就会出现状况。
我不清楚华夏幸福的具体运作，但通过其债务爆雷可以知道其现金流十分脆弱。华夏幸福似乎屯的地都不是太好，所以其开发的房地产去化率不高；另外与政府协议造城，导致应收账款高企，也是拖死企业的因素之一。
总之，不少房地产企业在债务红线政策出台之后，遭遇了流动性困难，这是之前盲目扩张埋下的祸根。