中金公司研报表示，卫星通信逐步走向星地融合，手机直连有望拓展卫星互联网市场空间。据NSR预测，未来10年全球手机直连市场规模将超过以宽带接入为主的低轨卫星互联网，2022~2031年累计市场规模有望达到668亿美元。手机直连有望重构星地通信体系，卫通模块及星上载荷有望受益。1）双模终端为手机增添小型化卫通模组，其芯片面积缩减90%、外置天线小型化后整合进手机内部。随着双模终端在高端机型中的渗透率提升，卫通模组需求或快速放量。2）大型相控阵能够有效提升天线增益、优化波束赋形能力，是实现存量终端直连的关键技术之一，我们认为相控阵载荷是空间段建设受益程度最高的环节之一。3）参考5G时期资本开支，我们认为星地融合网络建设或将撬动千亿级设备需求，卫星制造、通信设备及终端环节有望分享星地通信体系重构红利。