2023年下半年GDP增长4.1%，2024年1月美国非农就业人数增加35.3万人，我们认为这两者都不会构成风险。因为GDP的其他指标，比如GDI都较为温和。而平均时薪数据表现强劲，1月份上升了0.6%。但我们认为，这在很大程度上反映了年初工资上涨和恶劣天气的影响，这些因素可能会压低每周工时。另外，四季度数据受到工会工人工资强劲增长的提振，但这往往是一个滞后指标。
我们本周可能会看到美国劳工部对CPI和PCE季节性数据进行小幅上调，并预计由于1月效应，核心PCE环比涨幅将达到0.34%。尽管如此，我们仍预计第二季度核心PCE同比将进一步下降至2.2%，并存在下行风险。我们认为美联储更有可能更晚、更大幅度地降息，因为核心PCE在首次降息前后可能接近2%，预计是在5月（风险情景倾向于6月）。但风险是双向的，即供应链问题导致的通胀进展缓慢，或核心PCE降至2%下方。