银河证券研报认为，7月CPI的超预期是旅游出行、原油以及6.18结束后商品价格回升带来的。这种回升的持续度较弱，原油和商品的上行带有短时性。7月份服务业价格的上行让我们对通缩的担忧稍有缓解，但服务业距离疫情前的水平仍有差距。商品类价格的探底没有结束，预计仍然持续1个季度。7月份大宗商品的普遍回升并未带动PPI环比转正，PPI环比连续4个月下跌。房地产产业链继续下行，上游煤炭、中游顺周期产品出厂价格提价难度加大。居民消费的回升速度相对偏缓，难以对冲房地产类顺周期产品价格的下滑。