事件：美国重磅宏观数据公布，一季度GDP终值超预期下调至-0.5%，同时续请失业救济人数升至21年11月以来最高水平。近期，鲍威尔曾释放提前降息预期，今晚经济萎缩和就业疲软数据下宽松预期升温，可能的超预期降息一方面深化弱美元叙事，另一方面有望扭转需求预期进而触发补库，为铜价上行提供进一步动力。
除了今晚的宏观数据，我们认为铜价向上突破还有以下几个原因：一是美元走弱并且趋势向下，美元指数跌至2022年初以来的最低水平；二是高盛232关税报告预计9月25%铜关税将落地，市场对关税重演的风险有所低估；三是LME低库存可能触发逼仓，LME铜库存从年初以来持续下滑，目前不足10万吨，通过伦铜逼仓或触发补库行情。近日LME临时修改条款，要求近月持仓不得高于可交割库存，LME正在研究是否变成长期规则，也印证了这一点。
简而言之，铜的宏观因素围绕美元趋势性转弱展开，全球政策刺激预期强化；基本面上虽然需求进入淡季，但供给受限发酵空间更大，kk矿的指引下移再一次说明铜矿供给的脆弱性，同时低库存对铜价形成支撑，基本面比年初预期的更紧。今晚的宏观数据推动降息预期升温，无论是对宏观层面的弱美元还是基本面上的补库都可能是个催化，看好后续铜价行情，同时今年铜价中枢下铜矿企业盈利能力都会比较强劲。
高盛预计，由于关税导致美国以外市场铜库存减少以及中国经济活动有韧性，铜价将在8月升至2025年高点，达到每吨10,050美元。此外，分析师将下半年铜价预测上调至平均每吨9,890美元，较之前的预测上调8.2%。
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