日本9月整体通胀在能源补贴计划和基数效应影响下继续放缓，但日本央行偏好的核心通胀只有小幅下降。我行认为，随着通胀保持稳定，日本央行10月份会议可能会对前瞻性指引和收益率曲线控制（YCC）政策作出更多变化。我们预测，日本央行可能会上调2023年和2024年的季度GDP及CPI预估，以反映最新的数据发展。除了近期全球大宗商品价格上涨之外，服务价格也持续上涨，预计这种情况将持续一段时间。地缘政治紧张局势升级也可能在不久的将来增加价格压力。考虑到日本不包括新鲜食品和能源的核心通胀仍保持在4%且可能只会小幅放缓，我们认为2024年全年的通胀将会维持在日本央行2%目标之上。
日本10年期国债收益率飙升和日元再度疲软也可能意味着日本央行将逐步调整其政策。我们认为，加息只会在明年第二季度GDP产出缺口转正且日本央行确认工资再次稳步增长时才会出现。不过在此之前，日本央行可能就其政策立场对市场作出适当引导，以确保政策决策的灵活性。我们预计日本央行的言论将从目前的鸽派立场转向中性。日本央行近期也对日本国债市场进行了干预，当前收益率曲线控制的上限设定为1.0%，但显然，日本央行并不希望利率大幅上升。随着美债收益率接近5%，日债收益率也可能重新测试0.85%以上水平，但我们认为其可能会回落至0.80%的水平。预测日本央行会把YCC的锚定年从目前的10年缩短至5年以增加灵活性。