国盛证券发布研报称，中长期看，黄金大概率延续上涨趋势，但2025年很难复刻2024年持续大涨的行情，更有可能是震荡反复式的上涨，建议等待回调后的配置机会、短期内不宜追高。
事件：北京时间2月7日21:30，美国公布2025年1月非农就业数据；2025年初以来黄金价格持续上涨，并再创历史新高。
国盛证券主要观点如下：
美国1月就业喜忧参半、韧性仍强，美联储降息预期明显下调。近期黄金再创新高主因三点因素，中长期仍看好，但年内大概率难以复刻2024年持续大涨的行情、更可能是震荡反复式的上涨，短期建议等待回调后的配置机会。
美国1月新增非农就业14.3万，低于预期值17万，前两月合计上修10.0万。失业率4.0%，低于预期值4.1%，是2024年5月以来最低。美国劳工部更新统计口径后，2024年平均每月新增就业从18.6万下修至16.6万。
本月新增就业大幅回落，一定程度上与严寒天气和加州山火有关，同时也反映了统计口径调整的影响，无需过度解读。整体看，失业率的回落和工资增速的提升表明美国劳动力市场依旧强劲，并且通胀压力依然严峻。
非农公布后，美股跌、美债收益率升，美联储降息预期明显下调。利率期货隐含的2025年降息幅度从1.8次降至1.4次，即市场预期从大概率降2次转变为大概率降1次，最早的降息时点仍维持6月不变。
年初以来黄金持续上涨并再创历史新高，主因有三点：美元指数和美债收益率回落；特朗普政策引发避险情绪升温；大量黄金回流美国导致现货黄金流动性急剧收紧。
黄金后续走势展望：中长期看，黄金大概率延续上涨趋势，但2025年很难复刻2024年持续大涨的行情，更有可能是震荡反复式的上涨，建议等待回调后的配置机会、短期内不宜追高。